Personal Optioner När Företags Går Offentlig

Om du vill bli rik vid en igångsättning, berättar du bättre om dessa frågor innan du accepterar jobbtimmarna uppe runt efter att Yext tillkännagav en stor 27 miljoner finansieringsrunda. Men dessa anställda har nog ingen aning om vad det betyder för sina aktieoptioner. Daniel Goodman via Business Insider När Bryan Goldbergs första uppstart, Bleacher Report, såldes för mer än 200 miljoner, reagerade de anställda med aktieoptioner på ett av två sätt: Vissa människors reaktioner var som, Åh min Gud, det här är mer pengar än jag någonsin kunde har föreställt, Goldberg berättade tidigare Business Insider i en intervju om försäljningen. Vissa människor var som, det var du aldrig visste vad det skulle bli. Om du är en anställd vid en start inte en grundare eller en investerare och ditt företag ger dig lager, kommer du förmodligen att sluta med vanligt lager eller optioner på vanligt lager. Vanligt lager kan göra dig rik om ditt företag går offentligt eller köps till ett pris per aktie som ligger betydligt över priset på dina alternativ. Men de flesta anställda inser inte att stamaktieinnehavare bara får betalt från pottan pengar kvar efter att de föredragna aktieägarna har tagit sin skära. Och i vissa fall kan aktieägare upptäcka att föredragna aktieägare har fått så bra villkor att stamaktien är nästan värdelös, även om företaget säljs för mer pengar än investerare sätter i det. Om du frågar några smarta frågor innan du accepterar ett erbjudande, och efter varje meningsfull runda nya investeringar behöver du inte bli förvånad över värdet eller bristen på dina aktieoptioner när en uppstart upphör. Vi frågade en aktiv venturekapitalist från New York City, som sitter i styrelsen för ett antal igångsättningar och regelbundet utarbetar terminer, vilka frågor anställda borde fråga sina arbetsgivare. Investeraren bad om att inte bli namngiven men var glad att dela in skopan. Heres vad smarta människor frågar om sina aktieoptioner: 1. Fråga hur mycket eget kapital du erbjuds på helt utspädd basis. Ibland kommer företagen bara att berätta hur många aktier du får, vilket är helt meningslöst, eftersom företaget kan ha en miljard aktier, säger venturekapitalisten. Om jag bara säger: Du kommer att få 10 000 aktier, det låter som mycket, men det kan faktiskt vara en mycket liten mängd. I stället fråga vilken procentandel av bolaget dessa aktieoptioner representerar. Om du frågar om det på en helt utspädd basis betyder det att arbetsgivaren måste ta hänsyn till allt lager som företaget är skyldigt att utfärda i framtiden, inte bara lagret är redan utdelat. Det tar också hänsyn till hela alternativpoolen. En optionspool är lager som är avsatta för att stimulera startanställda. Ett enklare sätt att ställa samma fråga: Vilken andel av företaget representerar mina aktier faktiskt 2. Fråga hur länge bolagets optionspool kommer att vara och hur mycket mer pengar företaget kommer att öka, så du vet om och när ditt ägande kan bli utspädd. Varje gång ett företag utfärdar ny aktie, blir nuvarande aktieägare utspädd, vilket betyder att andelen företag som de äger minskar. Under många år, med många nya finanser, kan en ägarandel som startade stor bli utspädd till en liten andel (även om värdet kan ha ökat). Om företaget du går med är sannolikt att behöva öka mycket mer pengar under de närmaste åren, bör du anta att din andel kommer att spädas betydligt över tiden. Vissa företag ökar också sina optionspooler på årsbasis, vilket också sparar befintliga aktieägare. Andra avsatte en tillräckligt stor pool för att vara ett par år. Alternativpooler kan skapas före eller efter en investering pumpas in i företaget. Fred Wilson från Union Square Ventures tycker om att fråga om optionspooler som är stora för att finansiera företagets anställnings - och behållningsbehov till nästa finansiering. Investeraren vi pratade förklarade hur alternativpooler ofta skapas av investerare och entreprenörer tillsammans: Tanken är att om jag ska investera i ditt företag, så är vi båda överens om att om vi skulle komma härifrån skulle vi ha att anställa dessa många människor. Så kan vi skapa en egenkapitalbudget. Jag tror att jag måste ge bort förmodligen 10, 15 procent av företaget för att komma dit. Det är alternativ poolen. 3. Därefter ska du ta reda på hur mycket pengar företaget har höjt och på vilka villkor. När ett företag lyfter upp miljoner dollar, låter det väldigt coolt. Men det här är inte gratis pengar, och det kommer ofta med villkor som kan påverka dina aktieoptioner. Om jag en anställd går med i ett företag, vad jag vill höra är att du inte har höjt mycket pengar och dess rakt föredragna aktie, säger investeraren. Den vanligaste typen av investeringar kommer i form av önskat lager, vilket är bra för både anställda och företagare. Men det finns olika smaker av föredragna bestånd. Och det ultimata värdet av dina aktieoptioner beror på vilken typ ditt företag har utfärdat. Här är de vanligaste typerna av föredragna lager. Riktigt önskad I en exit, får aktieinnehavare betala innan aktieägare (anställda) får en dime. Kontant för den föredragna går direkt in i venture capitalists fickor. Investeraren ger oss ett exempel: Om jag investerar 7 miljoner i ditt företag, och du säljer för 10 miljoner, kommer de första 7 miljoner som kommer ut att föredras och resten går till vanligt lager. Om uppstarten säljer för något över konverteringskursen (i allmänhet räkenskapsvärdet efter pengarna) betyder det att en rakt föredragen aktieägare kommer att få vilken procentandel av det företag de äger. Deltagande föredragna Deltagande föredragna kommer med en uppsättning villkor som ökar mängden pengar föredragna innehavare kommer att få för varje aktie i en likvidationshändelse. Deltagande föredragna lager lägger ut en utdelning på önskat lager, vilket trumpar i allmänhet när en start går ut. Investerare med deltagande föredraget får pengarna tillbaka under en likvidationshändelse (precis som aktieinnehavare), plus en förutbestämd utdelning. Deltagande föredragna aktier erbjuds vanligen när en investerare inte tror företaget är värt så mycket som grundarna tror att det är så att de håller med om att investera för att utmana företaget att växa tillräckligt stort för att motivera och förmörka villkoren för deltagande föredragna lagerhållare. Slutsatsen med deltagande föredraget är att när de föredragna innehavarna har betalats kommer det att bli mindre av köpeskillingen kvar för de gemensamma aktieägarna (dvs. du). Flera likvidationspreferenser Detta är en annan typ av term som kan hjälpa föredragna hållare och skruva stamaktieinnehavare. Till skillnad från rakt föredragna aktier, som betalar samma pris per aktie som stamaktie i en transaktion över det pris som den föredragna var emitterat, garanterar en multipla likviditetspreferens att föredragna innehavare får avkastning på sin investering. För att använda det ursprungliga exemplet, istället för en investerare som investerar 7 miljoner tillbaka till dem vid försäljning, skulle en 3X likviditetspreferens lova att de föredragna innehavarna får de 21 miljoner första försäljningen. Om företaget sålde för 25 miljoner, med andra ord skulle de föredragna innehavarna få 21 miljoner, och de gemensamma aktieägarna skulle behöva dela 4 miljoner. En multipla likvidationspreferens är inte mycket vanlig, såvida inte en start har kämpat och investerare kräver en större premie för risken de tar. Vår investerare uppskattar att 70 av alla venture-backed startups har rakt föredragen lager, medan cirka 30 har någon struktur på det föredragna beståndet. Hedgefonder, säger den här personen, tycker ofta om att erbjuda stora värderingar för deltagande föredragna aktier. Om inte de är utomordentligt säkra på sina företag, bör företagare vara försiktiga med löften, till exempel, jag vill bara delta i att föredra och det kommer att försvinna vid 3x likvidation, men jag investerar i en miljarder dollar värdering. I detta scenario tror investerarna självklart att företaget inte kommer att nå den värderingen, i vilket fall de får 3X sina pengar tillbaka och kan utplåna innehavarna av stamaktier. 4. Hur mycket, om någon, skuld har företaget tagit upp. Skuld kan komma i form av venture skuld eller en konvertibel not. Det är viktigt för anställda att veta hur mycket skuld det finns i företaget, eftersom det kommer att behöva betalas ut till investerare innan en anställd ser ett öre från en utgång. Både skuld och en konvertibel notering är vanliga i företag som gör extremt bra, eller är extremt oroliga. Båda tillåter entreprenörer att avstå från att prissätta sina företag tills deras företag har högre värderingar. Här är de vanliga förekomsterna och definitionerna: Skuld Detta är ett lån från investerare och företaget måste betala tillbaka det. Ibland räknar företagen en liten del av riskkulden, som kan användas för många ändamål, men det vanligaste syftet är att förlänga banan så att de kan få en högre värdering i nästa runda, säger investeraren. Konvertibel not Detta är skuld som är utformad för att konvertera till eget kapital vid ett senare tillfälle och högre aktiekurs. Om en uppstart har höjt både skulden och en konvertibel not, kan det bli nödvändigt att diskutera bland investerare och grundare för att bestämma vilka som betalas ut först vid en utresa. 5. Om företaget har höjt en massa skuld bör du fråga hur utbetalningsvillkoren fungerar vid försäljning. Om du är hos ett företag som har höjt mycket pengar, och du vet att villkoren är något annat än rakt föredraget lager, borde du ställa den här frågan. Du bör fråga om exakt vilket försäljningspris (eller värdering) dina aktieoptioner börjar vara i pengarna, med tanke på att skulder, konvertibla noter och struktur ovanför önskad aktie kommer att påverka detta pris. NU SÄKERHET: Apple smög i en irriterande ny funktion i sin senaste iPhone iOS-uppdatering men det finns också en uppåtvända om du vill bli rik vid en igångsättning, frågar du bättre om dessa frågor innan du accepterar jobbet, om du arbetar för en start som Fab eller Foursquare, Du måste fråga dig själv Den här frågan När du arbetar för en teknisk start som har ökat mycket pengar men har en osäker framtid, ska du som anställd med aktieoptioner fråga dig själv: Om företaget köpas eller blir offentligt, ska jag göra några pengar när Facebook gick offentligt, det producerade en rapporterad 1000 miljonärer. Men oftare går startsidan för minimala belopp eller inte alls, och anställda upptäcker det lager de har hållit är värdelöst. Tidigt startande anställda ges vanligtvis stamaktier eller optioner på vanligt lager. Gemensam bestånd kan göra dig rik om ditt företag går offentligt eller köper på en hög multipel till sin officiella värdering. Men de flesta anställda inser inte att vanliga aktieinnehavare bara får betalt från pengarna med pengar kvar efter att de föredragna aktieägarna har tagit sin snitt och i vissa fall kan stamaktieinnehavare finna att deras andel har höjts så långt av det föredragna lagret att dess nästan värdelös, även om företaget säljs för mer pengar än investerare sätta i det. Varje företag som har uppburit en stor del av kapitalandel eller skuld, särskilt i successiva rundor, riskerar att sänka värdet på de anställdas stamaktier. Vi pratade med en riskkapitalist om vilka typer av aktieoptionsrelaterade frågor som startar medarbetare bör fråga sina VD. Samtalet skiftade till New York start-scen, där Fab och Foursquare är bra fallstudier. Foursquare, till exempel, har ökat 121 miljoner med 20 miljoner av det i skuld. Det kommer sannolikt att gå ut på en stor del av den summan för varje enskild anställd med aktieoptioner för att känna nyttan. På samma sätt har Fab höjt 336 miljoner i en serie omgångar. Med tanke på uppstarten har avstängt mer än hälften av sin personal under det senaste året, är de senaste termerna troligen gynnsamma för personaloptionsinnehavare. Jag tror att det finns några bra människor förmodligen i både Foursquare och Fab som kan vara för en hård överraskning när det är ett bra resultat, 100400 miljoner. Men alla pengar går förmodligen till skuld och föredragna aktieägare i motsats till dem, säger vår VC. Fab nekade att kommentera denna historia. Foursquare som har en extremt annorlunda situation än Fab skulle inte dela med sig av sina villkor, men sa att anställda uppmanas att ställa frågor om dessa frågor vid veckovisa möten. Heres vad VC, som bad att vara anonym, tycker att de anställda borde fråga. 1. Hur mycket eget kapital har du höjt, hur mycket skuld har du höjt och på vilka villkor Vad är den totala preferensstacken Det här hjälper dig att veta när ditt lager, som vanligen kommer att bli vanligt, börjar bli meningsfullt. Du försöker i huvudsak veta hur mycket struktur eller önskat lager ett företag har att hänga över huvudet och hur många andra personer som ska betala i en utresa före dig. Det finns villkor som grundare kan införa samtidigt som man tar pengar för att skydda viktiga anställdas intresse. Till exempel, ibland är det ett kapitalutjämning, vilket i grunden säkerställer att aktier för valda startledare och medarbetare får sätta på toppen av kapitalstapeln, som ska betalas ut efter skulden men före önskat lager. Dina möjliga nystart som Fab eller Foursquare trodde att be om detta från investerare, men dess något chefer där kanske vill fråga om. 2. Hur fungerar utbetalningsstrukturen Med andra ord, om ett företag som Fab eller Foursquare förvärvats för en engangsbelopp, till vilket pris skulle det gemensamma beståndet röra? Är dina alternativ en prioritet vid en utresa. Var inte rädd för att fråga något specifikt, till exempel, om vårt företag förvärvas för 200 miljoner med den nuvarande investeringen i det, hur mycket av det går till vanligt Investeraren förklarar: Då kan du se, OK, det här är bra. Jag tror att detta företag borde vara värt mer än 200 miljoner, och på 400 miljoner är det en bra utbetalning för mig. Eller, det här är galet. Detta företag måste vara värd mer än 800 miljoner för mig att göra något meningsfullt. 3. Om du är i stånd att förhandla, fråga om en speciell affär om dina alternativ. Eftersom skuld och preferens blir betalda först kan ledande befattningshavare vara inblandade i ett företag, kanske vill se om de kan utarbeta en särskild affär där deras aktie flyttar till toppen av utbetalningsbunten under en exit, under skulden och över vilken struktur som helst eller helst lager som bolaget har gått med på. Ledande befattningshavare som har varit i kvarteret ett par gånger kan säga något, jag är glad att gå med, men jag vill se till att jag inte är i botten, förklarar VC. Jag vill ha något av mitt eget kapital att komma ut först, eller kanske andra efter skulden. Jag vill bara se till att det här kommer att vara värt min tid. 4. Fråga alla ovanstående frågor när som helst där det finns en betydande finansieringsrunda. Om det är en stor kapitalrunda eller mycket skuld som uppkommer, anser investeraren det rättvist att fråga din arbetsgivare om dessa typer av frågor. Särskilt om du vet att ronden höjdes medan företaget kämpade. Arbetsgivare behöver inte tekniskt svara på dessa frågor, men om de inte vill ge dig raka svar har du rätt att känna sig försiktig. Så, vad är Foursquares och Fabs termer, exakt Vi vet inte om Fab eftersom företaget avböjde kommentar. Men dess VD Jason Goldberg skrev nyligen ett blogginlägg om varför hans anställda fortsätter att vara motiverade. Vill veta vad som krävs för att vända ett företag och bygga om det han skrev. Fab är en av de enda platserna i världen du kan få den typen av erfarenhet. Han nämnde ingenting om aktieoptioner. Heres vad Foursquare berättade: Var ganska öppet med våra anställda på var företaget står, berättade Foursquare-talesman Brendan Lewis Business insider via e-post. Det betyder saker som omsättningstillväxt (som är uppe 600 2012-2013 och 500 Q1 2013-Q1-2014), villkoren i vår senaste fond höjs (konvertibel skuldrunda i april och serie Ds i december och januari) och det innebär att den enskilda medarbetaren. Dessutom uppmuntras anställda och frågar regelbundet frågor om ledning om dessa saker vid företagets allahänders möten, våra veckovisa kontorstidar där varje verkställande ledare är tillgänglig för möten om något ämne och speciella 1: 1-möten. Om du arbetar för en uppstart som Fab eller Foursquare, måste du fråga dig själv Denna fråga Jag har jobbat för en arbetsgivare under de senaste 8 åren och det finns rykten om att företaget kommer att komma med en börsintroduktion snart. Om rykten visar sig vara sant, hur påverkar det mig (antingen positivt eller negativt) som anställd. Företaget har vuxit enormt de senaste åren och jag är glad att vara en del av sin tillväxt. Jag har inte fått några alternativ. Är det en norm för ledningen att erbjuda företagets aktier till anställda baserat på deras tjänstgöring Vilka andra förändringar kan jag förvänta mig Tack för att du läste. frågade 24 okt 13 kl 04:47 telastyn Är du säker på att ingen av de anställda får några aktier om de inte äger dem? Företaget drivs av en handfull individer som förmodligen äger aktier i företaget och de utgör bara 1 av den totala arbetskraften. Kommer resten av dem inte att få ekonomiskt nytta av detta drag ndash DotnetDude 24 okt 13 kl 13:42 DotnetDude - Jag är inte säker men enligt min erfarenhet får bara de första 20 eller så anställda (och värdefull personalupphantering) alternativ som motivation att ta mindre lön under startperioden. Resten av arbetskraften kommer inte att gynnas med en börsintroduktion (förutom att bolaget är mer ekonomiskt stabilt och växande vilket kan skapa karriärmöjligheter). ndash Telastyn 24 okt 13 kl 15:21 Det låter mig att du inte är helt klar över vad skillnaden är mellan en börsintroduktion, aktier och aktieoptioner. Jag är inte certifierad finansiell rådgivare, men här är en mycket grov översikt över dem. Lager. Aktier är aktier i ett bolag. De dokumenterar en andel av ägandet av den inbyggda enheten. Aktier kan vara antingen offentlig eller privathandel. Privata aktiebolag handlas vanligtvis bland ett mycket litet antal personer. Vanligtvis partnerna som bildade företaget och några ängel investerare som finansierade den ursprungliga versionen av företaget. Privata aktiebolag handlas inte av Securities and Exchange Commission, men regleras fortfarande av statliga och federala bestämmelser. Optioner. Alternativ är ett erbjudande att sälja ett visst antal aktier till ett visst pris före eller före ett visst datum. De kan vara värdefulla om aktiekursen stiger högre än förväntat. Om du erbjuds ett alternativ att köpa 100 aktier till 10 vardera före eller 1 januari 2015 och när det datumet kommer aktierna är värda 20 vardera kan du köpa 100 aktier till 10 per och sälja för 20 per, nettning 1 000 (minus handelsavgifter, förstås). Om beståndet är endast värt 5 på 112015 behöver du inte köpa till 10 per, såmed termen Alternativ. IPO - Initialt offentligt erbjudande. Ett företag värderas av försäkringsbolag och certifierade till Securities and Exchange Commission. Aktier utfärdas utifrån den andel av bolaget som erbjuds för offentlig handel. Från och med nu måste alla viktiga finansiella transaktioner och all avsedd och faktisk aktiehandel av ledande befattningshavare och styrelseledamöter rapporteras till Securities and Exchange Commission kvartalsvis årligen och en helt ny regelmiljö införs. När ett företag går med IPO får anställda ofta möjlighet att köpa ett begränsat antal aktier till det ursprungliga anbudspriset. De ges ibland möjlighet att köpa till det priset flera månader efter börsintroduktionen i form av optionsoptioner. Anledningen till detta är att det faktiskt är ganska svårt att köpa ett lager på sin börsintroduktion. Du måste vara väl ansluten. Vanligtvis kommer du sluta köpa dem efter att de har handlat händer genom en mäklare eller två. Buzz kring IPOs är att om investerare anser att ett företag är undervärderat av IPOs försäkringsgarantier, kommer beståndet omedelbart att gå upp. Den 10share IPO kan handlas på 11,50 senare samma dag, och den som har de 10 aktierna ger en bra vinst. Det är svårt att vara i den gruppen, varför anställda ibland ges chans att skära ihop och få IPO-priset för ett begränsat antal aktier. Nu om du inte ser allvarligt vad du gör på marknaderna, vill du verkligen inte försöka tida dina transaktioner genom att köpa vid förhandsintroduktion och sälja några dagar senare. Om 500 anställda var och en har 5000 teckningsoptioner, så köper de alla på måndag och säljer dem på torsdagen, vilket kan allvarligt snedvrida aktiehandelns prestanda. Därför är det vanligtvis en begränsning av hur länge du måste hålla köpta aktier innan du får sälja dem. Nu är det lika mycket som ovanstående, det representerar en liten mängd information du behöver veta om att investera i det företag du arbetar med. Jag rekommenderar starkt att konsultera med en auktoriserad mäklare eller certifierad finansiell planerare innan du fattar några beslut. Var dock medveten om dina krav på icke-upplysningar hos ditt företag samtidigt. Om du säger till en mäklare, gör mina företag en IPO nästa år, och jag undrar om. Gissa vad mäklaren hörde Företag XYZ går IPO nästa år. Hes kommer att använda det. Se till att du inte bryter mot några NDA. besvarade okt 26 13 på 0: 26 I våra tidigare inlägg har vi tagit reda på varför företag går offentligt och hur IPO-processen fungerar. I det här inlägget hoppar vi till den första handelsdagen för att förstå hur IPO påverkar anställda. Aktier prissätts vanligen till en rabatt på 10 till 15 från det pris som bankirerna förväntar sig att aktierna slutligen handlar i slutet av den första dagen. Rabatten erbjuds att kompensera investerare för att riskera att köpa aktier i ett företag som inte har någon handelshistoria. Medan de flesta erbjudanden stänger den första dagen till det förväntade bidraget till erbjudandet, gör det inte en rimlig andel. Företagen måste observera en tyst period från och med dagen för inlämning av det första registreringsbeviset till den dag då börsen är offentligt handlad. Det innebär att du inte aktivt kan marknadsföra företaget annat än genom prospekt och roadshow-presentationer. Som du kan tänka dig skapar detta betydande huvudvärk för företagets marknadsavdelning. Anställda och privata investerare kan vanligtvis inte sälja sina aktier i 180 dagar efter IPO. Detta är känt som förgarens låsning. Låsningsperioden är avsedd att främja inköp av aktier bland nya offentliga investerare utan hot om ett hav av anställdaaktier som slår på marknaden och eventuellt deprimerar aktiekursen. Förhoppningen är att företagets resultat över de första sex månaderna av handel inte bara kommer att motivera ett högre pris, men kommer också att bidra till att skapa en likvida marknad för bolagets aktie. På detta sätt, eller så går logiken, kan beståndet motstå översvämningen av nya aktier som slår på marknaden när låsningen släpps. Vi förklarade vad som ska göras när din lagerlåsning slutar. Lagren handlar vanligtvis om 15 till 20 efter låsningslösningen och deras sannolikhet att återhämta sig till pre-lockup-frisättningspriset är starkt korrelerat med huruvida företaget mötte eller överträffade sin ursprungliga resultatstyrning för de första sex månaderna. Korrekt genomförd en IPO är bara en annan form av finansiering, om än en mer spännande. Förväntningar brukar springa ganska högt efter erbjudande och kan bara uppfyllas om hela laget undviker att bli distraherad av hoopla. Som vi förklarade tidigare spelar en stor roll för att möta dessa förväntningar för att bestämma till vilket pris du kanske kan sälja dina alternativ i framtiden. Enligt min erfarenhet brukar företag som behandlar en börsintroduktion som likviditetshändelse (i likhet med försäljningen av företaget) och förlora fokus vanligtvis inte prissätta väl efter erbjudandet. Vad är din roll i allt detta Om du inte är medlem i kärnförvaltningen så är du i verkligheten bara en bekymrad överträdare. Som vi förklarade i Company Going IPO fyra saker varje anställd borde överväga. Det svåraste beslutet du behöver göra är att utöva dina alternativ före erbjudandet. Vi hoppas att du kan mer intelligent väga plus och minus för att utöva dina möjligheter tidigt nu att du har beväpts med en bättre förståelse för vad som händer bakom scenerna hos en börsintroduktion. Om författaren Andy Rachleff är Wealthfronts medgrundare, VD och koncernchef. Han tjänar som styrelseledamot och vice ordförande i kapitalutskottet för universiteten i Pennsylvania och som medlem av fakulteten vid Stanford Graduate School of Business, där han undervisar kurser om tekniskt entreprenörskap. Innan Wealthfront var Andy medgrundare och var generell partner för Benchmark Capital, där han var ansvarig för att investera i ett antal framgångsrika företag inklusive Equinix, Juniper Networks och Opsware. Han tillbringade också tio år som generell partner med Merrill, Pickard, Anderson amp Eyre (MPAE). Andy fick sin BS från University of Pennsylvania och hans MBA från Stanford Graduate School of Business. Klar att investera i din framtid